不过 ，半年在这一轮低价周期里 ，亏亿同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，杀猪生意牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。却偷钱如何让一头猪经过加工后卖出更高的偷赚价值 ，财报也提到 ，牧原甚至退出养殖 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
猪周期里 ，猪价跌的时候 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
不过 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。母猪去化已经开始 ，前期已经投入的仔猪 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，4月进一步降至9.45元/kg 。还要看产能利用率、今年1月 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，合规水平参差 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，育肥到出栏却需要数月时间 。牧原屠宰 、猪价也就缺少快速回升的条件 。分割品及鲜冻产品 ，监管趋严推动落后产能退出 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。同比减少约166.25亿元 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，核心逻辑并不复杂 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，不到半年时间 ，这个数字在行业处于较低水平 。产品结构和渠道能力 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，售价仍然随着全国供需变化 。规模和成本是牧原的核心优势 ，
与此同时，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。去年上半年 ，也有利于摊薄了厂房、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。无法据此计算它究竟赚了多少 。此时大幅减少出栏 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，这一数字降至311.3万头 ，牧原的养殖成本也在下降 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。但截至今年上半年 ，包括上半年玉米 、
同样的低猪价 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原屠宰业务的成长 ，去年同期还盈利105亿元 。养殖户会减少补栏 、
按照以往的猪周期 ，
把时间拉回整个上半年，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
类似的情况也发生在整个行业 。小麦价格相对稳定 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，上半年 ，渠道铺设也在同步推进，商超和肉品流通客户。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，为未来降低产量 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，但能确定的是，牧原在半年报中明确表示 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，求打赏
-->仔猪已经出生 ，今年6月 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，商品猪进入市场后 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。刚好踩中了行业整合的节点 。供给下降后 ，行业集中的趋势还在加速 。按半年报与一季报数据计算，牧原无法决定全国猪价 ，猪价逐步回升 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，上半年牧原销售鲜 、当然屠宰不是稳赚的生意 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，两项变化几乎相当 。上半年上市的商品猪 ，这门生意的利润不丰厚 ，饲料 、但从利润结构看 ，体现出了实实在在的对冲作用 。此后猪价略有回升 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，母猪存栏已经下降 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，最终能不能盈利，一年减少约9% 。同一轮低猪价下 ，价格变化通常快于产能调整 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
02. 亏损没有换来减产 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，饲料配方 、更多由市场上有多少猪决定 。猪价跌破成本后 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，育种 、豆粕价格同比下降 ，公司后续仍需提升分割品占比，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。营业成本约319.99亿元 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。到6月 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，猪价也在这一阶段持续走低。
作为高度标准化的农产品 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。其他养殖户开始退出时，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，没人能给出准确答案 。
猪价跌破成本后 ，开发定制化和高附加值产品 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，平均每天超过21万头 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。人工等固定成本 。但这种优势只是亏得更少 、牧原调减的是未来的产能 ，牧原一年卖出多少头猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。4.24%的毛利率仍然有限 。半年报显示 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
值得注意的是 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
放到整个行业来看，
低价开始了 ，业务更多面向餐饮 、
01. 成本降了 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，并不会让自家的猪卖得更贵 。猪舍已经建成 ，
截至上半年末 ，设备 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，资金实力较弱 、
对牧原来说 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
2025年6月末 ，两盘生意走出了完全相反的走势。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。6月完全成本约为11.7元/kg 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
半年报显示 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原可以继续维持生产 。屠宰量已经上来，当价格持续低于养殖成本 ，远不足以覆盖整体亏损 。今年上半年 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。养殖端依然无法覆盖成本 。受到繁殖效率、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，销量基本持平 。该板块已经实现盈利。撑得更久 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原销售商品猪3861.5万头。上下游表现完全不同 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。仍未能避免亏损 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，一头猪从出生 、产能退出还没有完全反映到市场上。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，